Страховой продукт как результат целесообразной деятельности людей представляет собой определенный объем материальных благ, выделенный из страхового фонда с целью компенсации ущерба от уже произошедшего страхового случая либо с целью проведения превентивных мероприятий в отношении застрахованных рисков.
Основные страховые продукты на рынке ценных бумаг можно разделить на две группы:
· общие покрытия как для профессиональных участников рынка ценных бумаг, так и для субъектов иных сфер экономической деятельности и, вдобавок, базирующиеся на обычных условиях страхования; · специализированные покрытия, которые либо характерны в основном только для профессиональных участников рынка ценных бумаг, либо основаны на новых разработках в области страховой защиты, связанных с прогрессом и динамикой рисковой среды.
В группу общих покрытий входят:
1) Страхование имущества (Property damage insurance) предполагает страхование всего комплекса имущества профессионального участника рынка ценных бумаг: зданий, строений и прочей недвижимости, внешней и внутренней отделки, предметов внутренней обстановки, офисной техники, установленных инженерных и иных сетей и коммуникаций, но за исключением денежной наличности, ювелирных изделий и предметов искусства, которые страхуются на отдельных условиях. 2) Страхование осуществляется на случай гибели и повреждения в результате реализации широкого спектра рисков:
стихийные природные явления (землетрясение, оседание грунта, обвал, камнепад, буря, вихрь, ураган, смерч, наводнение, затопление, град, удар молнии);
аварии систем водоснабжения; падение обломков летательных аппаратов;
наезд транспортных средств;
кража со взломом, грабеж, вандализм, хулиганство.
3) Страхование наземных транспортных средств (Motor insurance) объединяет в себе два взаимосвязанных страховых покрытия: страхование транспортного средства от рисков гибели, повреждения и кражи (угона) и страхование гражданской ответственности владельца данного транспортного средства за вред, причиненный третьим лицам в результате его эксплуатации. 4) Страхование общегражданской ответственности (General Liability insurance) — это возмещении убытков профессионального участника рынка ценных бумаг, связанных с его обязанностью в силу законодательства возместить вред, причиненный жизни, здоровью или имуществу третьих лиц в процессе ведения хозяйственной деятельности. 5) Страхование ответственности работодателя (Employers Practices Liability insurance) покрывает убытки профессионального участника рынка ценных бумаг, связанные с его обязанностью в силу законодательства возместить своим сотрудникам вред, причиненный их жизни и здоровью, а также имуществу в ходе исполнения последними своих профессиональных обязанностей на рабочем месте. 6) Страховой случай предполагает, что соответствующий вред был причинен сотруднику, во-первых, в результате ошибки, недосмотра, и, во-вторых, исключительно применительно к выполнению пострадавшим своих прямых трудовых обязанностей. 7) Страхование от несчастных случаев и болезней (Personal Accident insurance) направлено на сотрудников профессионального участника рынка ценных бумаг и покрывает два основных вида рисков: смерть или полная или частичная нетрудоспособность (инвалидность), наступившие в результате несчастного случая (ожог, удар молнии или тока, утопление, обморожение, ушиб, ранение в результате нападения злоумышленников или животных, авария средства транспорта, отравление) или болезни. 8) Возмещение ущерба осуществляется на основании таблиц выплат в зависимости от полученной травмы в пределах страховой суммы по договору, которая может устанавливаться индивидуально в зависимости от доходов сотрудника или в едином для всего персонала размере.
В группу специализированных покрытий входят:
1) Комплексное страхование рисков профессионального участника рынка ценных бумаг 2) Страхование ответственности управляющей компании и спецдепозитария в рамках пенсионной реформы 3) Страхование ответственности директоров и должностных лиц.
Возможности страхования финансовых рисков по ценным бумагам в страховых компаниях существенно ограничены. В страховании проводится различие между чистыми и спекулятивными рисками.
Чистые риски — это события, влекущие за собой только убыток либо, при самом благоприятном исходе, неизменность ситуации для пострадавшего лица. Получение какой-либо прибыли исключено. Таковы риски дорожно-транспортных происшествий, пожара, кражи, стихийных бедствий и др. Спекулятивные риски, напротив, предполагают возможность получения как убытков, так и прибыли. Именно к этому типу относятся вложения денежных средств в ценные бумаги. страховой фондовый рынок инвестиционный.
Чистые риски всегда страховались и страхуются страховыми компаниями. Спекулятивные риски стали страховаться относительно недавно. Причина состоит в том, что спекулятивные риски зависят от субъективных факторов, люди сознательно идут на такой риск в надежде получить прибыль. Поэтому подавляющая часть таких рисков либо остается заботой самого инвестора, либо снимается использованием портфельных стратегий и методов хеджирования. Вместе с тем потребность в страховании спекулятивных рисков настолько велика, что страховые компании во всем мире все чаще включаются в их страхование, хотя и очень осторожно.
Действующие Условия лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации предусматривают достаточно широкое толкование страхуемых финансовых рисков. В соответствии с ними страхование финансовых рисков представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих обязанности страховой компании по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потери дохода или дополнительных расходов застрахованного лица. С введением в действие в 1996 г. части II Гражданского кодекса РФ толкование понятия финансового риска в страховании несколько усложнилось. В гл. 48 ГК РФ “Страхование” отсутствует понятие финансового риска. Вместо него в ст. 929 отмечается, что по договору имущественного страхования может быть застрахован “…риск убытков от предпринимательской деятельности из-за нарушения своих обязательств контрагентами предпринимателя или изменения условий этой деятельности по независящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риск неполучения ожидаемых доходов — предпринимательский риск”. Таким образом, риск убытков от вложений в ценные бумаги вполне вписывается в понятие “предпринимательский риск”. В соответствии со ст. 933 ГК РФ по договору страхования может быть застрахован предпринимательский риск только самого страхователя и только в его пользу. Это ограничение не касается других видов страхования финансовых рисков или рисков убытков от предпринимательской деятельности.
После этого вправила страхования финансовых рисков были внесены некоторые изменения. В соответствии с разъяснениями надзорных органов договоры страхования финансовых рисков, предусматривающие обязанности страховщиков по осуществлению страховых выплат в случае невыполнения субъектами инвестиционной деятельности своих обязательств перед инвесторами по возврату суммы вложенных средств и выплате суммы установленного дохода, могут заключаться исключительно на случай ликвидации объекта инвестиционной деятельности. Страховые компании могут заниматься этим видом страхования при условии, что он указан в приложении к выданной им лицензии. Это значит, что в органы страхового надзора должны быть представлены в установленном порядке документы, определяющие порядок и условия проведения такого страхования, учитывающие специфику риска.
Страхование финансовых рисков относится к разряду катастрофических для отдельного страховщика. Поэтому для обеспечения защиты интересов инвесторов и возможности выплаты страховщиками страховых возмещений при наступлении страховых случаев для соответствующих страховых компаний были введены повышенные требования. Во-первых, были увеличены минимальные размеры оплаченного уставного капитала и собственных средств (до 2 млрд руб. в 1995 г.). Во-вторых, введено обязательное ограничение объема обязательств страховщика путем установления франшизы и ограничения максимального размера компенсации в отношении ущерба, нанесенного отдельному инвестору. Максимальная ответственность страховщика по отдельному страхуемому риску не может превышать 10% собственных средств страховой компании. При этом максимальной ответственностью по отдельному риску признается совокупная страховая сумма по договорам страхования, заключенным для защиты имущественных интересов инвесторов данного инвестиционного института — банка или финансовой компании.
Возможности страхования финансовых рисков, связанных с ценными бумагами, различны для эмитента и инвестора. В определенной мере это объясняется спекулятивным характером риска, когда выигрыш одной стороны оборачивается проигрышем для другой. Тем не менее у каждой из сторон есть специфические собственные риски, не пересекающиеся друг с другом и нуждающиеся в особых формах управления.
В частности, к рискам эмитента можно отнести следующие:
1. изменения процентных ставок; 2. временной; 3. ликвидности; 4. изменений в законодательных и нормативных актах; 5. неисполнения обязательств эмитента перед держателями его ценных бумаг; 6. капитальный.
Одна из наиболее распространенных форм страхования рисков эмитента — страхование выпусков муниципальных облигаций. Эта форма страхования появилась в США в начале 70-х гг. и с тех пор прочно заняла свое место в системе страхования. Она представляет значительный интерес и для России, где в ряде крупных городов прошли первые выпуски муниципальных займов.
Страхование муниципальных облигаций выполняет две функции. Во-первых, оно защищает держателей облигаций от риска невыполнения муниципалитетом обязательств по выплате процентов и основной суммы долга. Застрахованные облигации представляют собой надежную форму вложения капитала, так как основная сумма долга и проценты бесспорно гарантированы на весь период их существования. Во-вторых, страхование позволяет заемщику существенно уменьшить издержки, связанные с заимствованием, улучшая рыночную проходимость выпуска, особенно для облигаций небольших, мало известных эмитентов. Кроме того, преимущество покупки застрахованных облигаций состоит в активном характере их рынка. Это значит, что владелец облигации может без особых усилий продать их до срока выкупа и рассчитывать на цену, соответствующую полной стоимости облигации.
Страхование муниципальных облигаций рассматривается как стабильный и не слишком опасный вид страховой деятельности. Подверженность риску здесь достаточно легко определима. Кроме того, большая часть застрахованных обязательств имеет резервные фонды на обслуживание долга, из которых обеспечивается выплата основной части долга и процентов по нему при нехватке средств. Эти фонды представлены наличными средствами, недвижимостью, ценными бумагами и другими видами активов. В случае неуплаты по долговым обязательствам со стороны муниципалитета, что случается довольно редко, страховщик становится собственником облигаций и получает юридические права на обеспечивающую их собственность.
К страховщикам финансовых рисков повсюду предъявляются повышенные требования относительно размеров их капитала и создаваемых резервов. Например, кроме резервов для платежей в счет покрытия потерь и неполученных премий, предписывается формирование чрезвычайного резервного фонда. По нормативным предписаниям для американских финансовых страховщиков этот чрезвычайный резервный фонд должен формироваться за счет 50% заработанных премий и поддерживаться в течение двадцати лет. Кроме того, обязательным условием страхования финансовых гарантий является их перестрахование. Нормативными актами предписывается ограничение ответственности страховщика. Чистая ответственность страховщика по одному страхуемому выпуску облигаций не должна превышать 10% прибыли полисодержателей. При этом чистая ответственность страховщика по выпуску облигаций определяется как среднегодовой объем средств, предназначенных для обслуживания долга, за вычетом суммы, которая будет возвращена через перестрахование. Вводятся ограничения и по накопленной чистой ответственности страховщика.
При страховании сделок по покупке ценных бумаг возможны следующие варианты страхового покрытия:
a. может быть застрахован годовой доход инвестора на уровне, соответствующем безрисковым вложениям капитала. Безрисковыми считаются вложения, обеспечивающие процентный доход на уровне нормального банковского процента;
b. страхуется доход инвестора по долгосрочным ценным бумагам на определенный период, например, на три-пять лет, пока фактически получаемый доход не достигнет соответствующего фиксированного уровня. Этот уровень устанавливается с определенным коэффициентом кратности к безрисковому доходу на вложенный капитал;
c. страхуется разница между объявленным размером дивиденда и фактическими выплатами в счет дивиденда;
d. страхуется риск потери капитала, вложенного в покупку акций, в размере номинальной стоимости акций или фактически уплаченных сумм;
e. страхуется не только риск потери средств, вложенных в покупку акций, как это предусмотрено в предыдущем варианте, но и неполученная прибыль исходя из условий безрискового вложения капитала.